东谈主类是被故事喂养长大的twitter 自慰，企业亦如是。罗伯特·席勒于2017年建议的叙事经济学，为企业通过拓展新业务阐发“新故事”从而谋取更高估值的作念法提供了表面支握。
但自另一角度来说，故事也会成为拖累，尤其是预期并未竣事的时候，日前发布2024年报的阅文即是此类。早在财报发布前，其发布公告称将对新丽传媒计提10.5亿至11.5亿商誉减值，瞻望将导致集团净耗损1.5亿~2.5亿。
打个提前量的动作算是消解了港股对商誉问题的敏锐。在递出一份休戚各半的财报的情况下，欺压当日收盘，阅文录得1.68%的微涨。
财报骄气，阅文集团2024年营收81.2亿元，同比增长15.8%。预料之中的是利润推崇同比止盈转亏，耗损2.1亿元。更为机密的是收入结构与在线阅读基本盘所展现出来的变化，下半年，阅文营收环比下落6.6%至39.3亿元，在线业务收入险些莫得增长。
比较于增长停滞的在线阅读大盘，以IP缔造为中枢的版权运营收入成为阅文旧年全体推崇得当的元勋。旧年，其版权运营偏执他收入同比增长33.5%至40.9亿元。
在线阅读大盘增长触顶，价值上探空间更高的IP版权才是阅文改日的发展主义。但影视行业周期不成幸免的情况下，基本踏实的在线阅读与变动剧烈的版权运营两大收入的占比亦呈现出拉扯的情况。
在能产生踏实增长之前，IP或是阅文的“自证陷坑”。
IP的苦与甜
比较在线阅读，市集更为期待的无疑是阅文的第二个轮子，这亦然阅文不得不跳的一个“深坑”。
财报骄气，阅文版权运营收入虽同比增长34.2%至39.9亿元，但与之对应的还有同步高企的成本，总体收入增长与收入成本增长基本一致。其中销售及营销开支增大增31.5%至22.61亿元，财报中对此的讲解是“年内上映的电影及爆款剧集加多，与之对应的制作成本加多”。
更热切的是，即使抛去日前按10.5亿计提的商誉减值，阅文旧年归母净利8.41亿元，同比基本握平。增收不增利的“滞胀”推崇与其扩充降本增效的2023年酿成显著对比，足见阅文为了吃上这碗IP饭所付出的代价。
这并不是一个很好的信号，尤其是在影视行业于旧年矜重步入极冷的情况下。
旧年12月25日，腾讯新闻发布的《2024腾讯文娱白皮书》骄气，欺压11月20日，2024年中国电影市集票房为395.4亿，比旧年下滑28%，不雅影东谈主次减少3.6亿，下滑比例达28.2%。电影市集呈现结构性衰败，长剧市集也好不到哪儿去，微短剧的崛起助推红果短剧MAU攀升至1.55亿，而爱优腾三家的MAU均呈同比下滑趋势。
影视大盘增长趋缓之下，无论是银屏依然银幕，齐未免深陷争夺用户戒备力的“成本局”。至于为阅文与新丽传媒聚合发力头部资源所绑定的“大IP+流量明星+大制作”的缔造步地，则进一步加重了这一情况。
不过，周期之是以隐痛，正是因为其存在钟摆效应。影视行业例必发生的周期回摆加之阅文于近段时分驱动发力短剧、IP繁衍缔造等更轻钞票的技俩，在保险IP富矿握续供应的情况下，其版权运营收入所呈现出的波动性似乎不过是影视行业的一时晴雨。
或者说，咱们对阅文版权收入的评估不应局限于短期内技俩得手与否，更多应该考虑其IP生态的久期。而这恰巧明示了阅文上探IP变现空间的一大窒碍。
简便追想阅文于旧年上线的分量级爆款，自年头的《热辣滚热》到年中的《庆余年2》《玫瑰的故事》再到年末的《大奉击柝东谈主》，其中产出自阅文旗下IP的作品仅两款，且还有一款是具备一定详情趣的续作。
爆款影视并不算高的“含阅文量”的背后，是阅讳疾忌医去20年积攒的以男频为主的IP影视化改编的逆境。
男频IP“先验”的详情趣会在影视化的经过中层层递减，包括演员选角、服化谈、场景与戏剧呈现等均会碰到原著书粉的“拷打”。另一方面，视效制作的高额成本也限制了其在银屏上的视觉呈现。与之相对的是在创作更为目田的动漫领域，阅文男频IP不错说是全面着花，占据腾讯视频经典畅销榜半壁山河。
这一丝好像会跟着AI时代对影视视效工业的推动而改变，但现时AI主要还聚合在文本与代码层面欺诈。以接受了AI时代进行视效制作的《异东谈主之下》同名改编电影为例，其以2亿以上的制作成本沟通1.18亿的累计票房，显著是一次不算进修的试水。
动作上游，阅文的供给侧蜕变大势所趋，不然新丽或将面对无源之水的情况。
在线阅读吃回头草
莫得一头雾水的回头，只消在前的南墙。
面对番茄演义的强壮攻势，阅文早在2023年推崇出去渠谈化的意向。彼时其腾讯居品渠谈收入同比下落47.9%至3.4亿元，第三方平台渠谈收入同比下落33%至1.9亿元；2024年，其腾讯居品渠谈收入握续下落，但第三方平台渠谈收入却同比增长31.6%至2.5亿元。
财报提到，收入结构的变化是因为阅文扩展了与第三方分销的配合，而往时阅文的去渠谈化意在模样中枢付用度户，策略裁汰阵脚。考虑到通盘这个词在线阅读大盘并未出现变化且其在线业务收入基本踏实，这个变化显得有些反常。
要知谈，自阅文CEO侯晓楠上位以来，即使是生态协同下的腾讯居品渠谈，阅文依旧是不为所动。甚而其还在该渠谈聚合分发付费阅读居品，导致免费内容以及渠谈用户的月活减少。显著阅文将伙伴渠谈也动作种植付用度户的泥土，而更偏向免费阅读的第三方，则是其尝试扩大IP影响力的包藏祸心。
IP影响力的构建不过乎时分与影响东谈主数（流量）两个要素，而网文锐利生永劫期涌现的“笔趣阁”等盗版网站正是其IP影响力握续传播的热切原因。付用度户与盗版免用度户之间酿成了好似往时天桥下评话的生态结构——有钱的捧个钱场，为作家收入兜底；没钱的捧个东谈主场，IP也得以千里淀。
自阅文于2020年前后发力防盗版以来，海量盗版免费网站被取缔或滞后于着手的网文更新，这在短期内如实冲高了平台与作家收入，2021年其在线业务收入达峰至53.1亿元。但后续事迹标明，在线业务收入驱动回落，而阅文也一定进程上丧失了盗版渠谈为其孝敬的“东谈主场”。
于平台与作家而言，这是一个访佛于“电车谨慎”的经受，窒碍冷落的是，阅文频年来并未催生出有实足影响力的IP。以前述IP改编影视为例，《庆余年》收场于2009年，而《大奉击柝东谈主》收场于2020年。
要知谈，着手念书的第三方渠谈经受的是访佛于番茄演义的免费步地，以插入告白为收入来源。在防盗版的平台底线不变的情况下，回头扩大第三方渠谈配合，好像是其当下加快IP千里淀的优解。
更热切的是，着手演义现时的创作生态似乎也不利于IP生意的久期。
一位接近着手东谈主士告诉光子星球，自阅文策略裁汰后，出于用户存量竞争，其驱动将同为付费阅读的飞卢演义视作“假念念敌”。因此负责内容把关的裁剪团队驱动特意将内容导向“脑洞文”，在行文、故事与逻辑上与着手长篇故事文有所折柳。
“‘飞卢体’在裁剪这很容易过，它们就像番茄和着手的折中版，裁剪特意指引下，好多作家驱动扒飞卢头部演义的大纲进行创作”，他说，“这些内容以中篇为主，容易上榜，但IP改编的可能性极低。”
更有甚者，在着手引入智能保举的基础上，相对短平快的“飞卢体”还催生出一批刷票刷榜的责任室。这令着手运营颇为头疼，甚而不得不窜改月票榜的关连法律讲解——付用度户价值会因责任室小号的“掺水”而稀释，力推的排名榜也不好集合影响力从而催生IP。
但自某种角度来看，这也让阅文付用度户口径看着更“丰润”了。财报提到，因“新增会员对每名付用度户平均月收入的孝敬较低的结构效应”，每名付用度户平均月收入同比微降1.5%至32元。
“七年之痒”
自阅文收购新丽以来，其IP影视化步入了痒点颇多的第7个年头。庆幸的是，这七年时分也实足阅文发掘新的故事。
内容生态方面，快速进入本质场景的AI成为作家与平台谋划的提效器具；IP贸易化方面，出海与握续火热的谷子经济也为阅文提供了新的增长点。
比较于因求“量”而格调隐隐的番茄演义，阅文在AI方面的参加与动作更具“一以贯之”的颜色——AI的欺诈领域受到了相对严格的限制。固然其在2月便官宣接入DeepSeek，但有参与内测的作家向咱们反映，其欺诈领域并未越俎代庖，跳脱出润色、问答、生图等补助功能。
“咱们最常用的就是索要，扒大纲很好用。”
AI提效—进步产出—撬动付费的链途经长，明确呈现时财报中的阅文AI更多在于平台谋划。其国外阅读平台WebNovel新增AI翻译作品3200余部，其中非英语作品的收入增长350%，这意味着在AI对小语种的粉饰下，阅文出海驱动切入非英语区域的“下千里市集”。
此外，动作阅文继纸质典籍销售除外，第二项驱动成势的实体业务，由大热IP繁衍的谷子经济更是在《哪吒2》的火爆下被绝对燃烧。
虽阅文并未在2023年涌现IP繁衍品的具体收入，但侯晓楠曾里面信中明白，欺压2024年11月阅文繁衍品业务营收已达2023年同时的2.5倍，财报骄气其繁衍品GMV达5亿，其中卡牌GMV超2亿。在阅文握续鞭策线上与线下渠谈铺设的情况下，这项业务的GMV有望进一步拉升。
不过，这又将问题拉回到早先探讨的IP影视化与缔造久期。仅需比对其前两年的年报即可发现，除了“须生常谭”的《全职妙手》《隐痛之主》外，《庆余年》《狐妖小红娘》与《一东谈主之下》这三个“新形貌”齐伴跟着同IP影视作品而出现。
谷子经济动作IP产业链的卑鄙，本体上是阐明IP大热后的长尾效应。除了长尾显耀的一丝数作品，影视化后的联动营销是“大热”的先决要求。
另一方面，重生IP的缺位亦在阅文的IP繁衍生意中得以体现，直指阅文驱动机密起来的内容生态。
风流少妇旧年末，着手开启“诸神”行动，由用户投票评比平台“神作”。排名前十的作品中，除了因罕见谅因登顶榜首的新作《仙工开物》外，平均收场时分为2015年。
而日前发布的《阅文10周年20大荣耀IP》中，2020年后的作品唯有收场于2020年的《隐痛之主》与收场于2024年的《夜的定名术》，当先影视化的《大奉击柝东谈主》不在此列。
先是新丽，后是腾讯动漫twitter 自慰，向“下”膨胀的阅文无论自内容依然贸易来说齐不缺故事。但故事有莫得东谈主听，是其身处上游必须包袱的重任。