出乎意象的大行情编削了每个东谈主的生计面庞：在我平方行径的北京国贸一带，以前死气千里千里的店铺里短暂挤满了东谈主，午休时间逛市集的白领数目大幅增多，其中大部分脸上飘溢着笑脸。今天中午我在一家日式拉面店吃饭，邻桌的两个妹子一直在参谋：来岁春节究竟是去北海谈，照旧去什么更有节日氛围的所在？从新到尾她们齐莫得谈到预算问题，主要纠结于我方的年假时间不够，光显是本次行情的径直或转折受益者之一。吃完拉面，我走过近邻的一圈咖啡馆（国贸最不缺的即是咖啡馆）香港三级片，看到大齐白领坐在桌子上热气腾腾下击打札记本键盘，委果总共札记本屏幕上的齐是炒股软件的界面！
我的一又友圈有好多东谈主参谋：为何大部分东谈主（包括机构投资者）齐全错过了本轮行情的启动阶段？其实这是个伪命题，因为 A 股市场的大型行情（岂论反弹照旧回转）的启动阶段即是用来让东谈主错过的，以前如斯，今后还会如斯。与发扬国度的股市比较，A 股市场有两个昭着的特征——急涨慢跌，牛短熊长。在阶段性底部，它老是倾向于在短短几天或几个星期内连忙拉上去，让绝大部分东谈主无法按时上车；而在阶段性顶部，它老是磨磨唧唧、一步三回头，让绝大部分东谈主产生"咫尺不错加仓了"的幻觉。变成上述风景的要素很复杂，与散户投资者比例过高、枯竭作念空器具琢磨，但那不是一起首因。
与此同期，港股和中概股的暴力拉升幅渡过犹不足，因为它们不受涨跌停板的戒指。这在一定进度上体现了港股的" A 股化"，但也有基本面复古：与 A 股比较，港股和中概股既吃到了国内经济刺激的红利，还在更猛进度上吃到了好意思联储的降息红利，也即是所谓"双倍红利"。从估值角度看，底部的港股似乎比 A 股更具备劝诱力，出现更剧烈的反弹也不是什么不可融会的事情。
在暴力拉升 20% 多之后，数以百万计的新股民还在列队恭候入市；对他们来说，牛市才刚刚运转。其实机构何尝不是如斯？能在暴涨运转之前就精确加仓的唯有两种东谈主：雪球股神，以及小红书股神。是以，国庆手艺的漫长休市是颇为要命的，因为它会打断 A 股暴力反弹的那语气。比及国庆末端，群众怏怏不乐地回到办公室，顶点的乐不雅心绪将不可幸免地让位于稍许平稳少许的念念考（尽管也随机平稳到何处去）。那么，国庆以后会有什么新的关键要素出现呢？这将径直决定本次行情的性质——是反弹照旧回转，是 2014/2015 年重现照旧 2023 年重现，究竟能制造"金钱效应"照旧金钱负效应。
底下说说我的倡导。我的证券业从业牌照已过程期，而且从 2020 年运转依然不再交纳 CFA 年费，是以不可能再提供任何专科意见，抒发的只是是个东谈主不雅点。我合计国庆以后，岂论是 A 股市场，照旧港股、中概股市场，齐会尤其关注以下三方面的信息：
国外时势尤其是中好意思联系。
房地产行业的数据。
对金融、互联网等行业的战略导向。
先说第一条。群众应该齐还对 2023 年 2 月明日黄花：气球事件打断了港股的暴力攀升，使得一场潜在的牛市沦为仅抓续三个多月的中期反弹，A 股市场一样受到了影响。现时可能是冷战末端以后国外时势最庞杂的时间，而中好意思联系是寰宇上最蹙迫的双边疆系，莫得之一。本钱市场依然吸收了中好意思不可能回到"蜜月期"，也能吸收束缚出现的小摩擦、小争吵，但关键是不成出现施行性恶化，尤其是不成出现全濒临立的风险。从经济角度看，鉴于现时中国买卖顺差占 GDP 的比重创下历史新高，而好意思国仍然是中国最大的出口目的地国度（因为欧盟、东盟齐不是一个国度），搞好中好意思联系对经济的兴趣天然亦然不言而谕。
汤唯车震令东谈主欣忭的是，咫尺的中好意思联系似乎处于稳按期，两边换取渠谈比较顺畅，莫得出现什么新的不可控要素。好意思国国会还在酝酿（并通过）新的对华法案，但市场依然见怪不怪了，何况这些法案莫得昭着超出此前早已存在的法案的鸿沟。最大的扰动要素可能是好意思国大选的终结：只剩下一个多月了，岂论谁胜选，齐会在酬酢和外贸上带来巨大的不笃定性。天然，从积极的角度想，留给市场"接着吹打接着舞"的时间至少还有一个多月？
再说第二条。本次经济刺激的两个基本目的是稳住房地产市场以及提振消耗。提振消耗是一个恒久任务，不可能立竿见影；稳住房地产市场则是不错产生立竿见影的成果的。俗语说"金九银十"，这两个月底本应该是楼市最佳的月份，是以国庆末端之后群众应该会格外关注楼价以及楼市成交数据。这些数据致使无须比及官方来公布，毕竟每个东谈主对于我方所在的小区、城市乃至省份的楼市情景，心里齐至极。
要是楼市大要稳住乃至有一波小反弹，即便不成促使更多东谈主买房上车（讲真，这是很难作念到的任务），也能变成一波金钱效应：因为手里的屋子升值了，房东就会合计我方有钱了，就会增多消耗，这与股市高潮手艺的金钱效应是一趟事。至于存量房贷利率下调，则是实打实地增多了供房者用于消耗的资源，尽管由于下调幅度有限，这种增多的影响力亦然有限的。
根据我的不雅察，往常一年多的历次楼市战略调整，我在一二线城市的一又友齐莫得抱几许但愿，致使懒得装作念存眷。此次调整则产生了一定的成果，一又友们运转半疑半信了，尽管其中好多东谈主仍然声称"要是楼市反弹我就卖房走东谈主"。客不雅地说，这倒是一件功德，因为群众的欲望值实足低，要超预期也就容易。假定国庆末端之后有明确迹象显现一二线城市房价有一个小小的反弹、三线以下城市的房价稳住了，那么本次行情络续"海浪壮阔"的可能性就会更大。
再说第三条。就在 A 股暴力反弹启动确今日，社交媒体上出现了一个奇怪的传奇："往常几个月金融从业者退还的薪酬，好多又再行发下去了！"这个传奇不知从何而来？它迄今莫得赢得任何正规媒体的考证，我擅自作念的小鸿沟调研也莫得赢得可靠的根据。这条传奇的大鸿沟传播，体现了好多东谈主（不单是是金融从业者）的愿望，即金融业大要迎来一个愈加宽松的发展环境，由此对牛市产生复古作用。官方对于"金融业是国之重器"的说法被群众在一又友圈粗造传播，亦然出于一样的心态。
在互联网行业，群众一样期待着蚂聚合团重启上市、滴滴在香港再次 IPO 等绮丽性事件。这些事件夙夜是要发生的，然而只须一天不发生，市场总归宽解不下。在教培行业，咱们大要昭着感受到本年以来有松捆的迹象，但终究不是全面的、明确的松捆。在其他一些行业，对战略宽松的预期亦然渊博存在的；因为我不纯属那些行业，在此就不弄斧班门了。要是上述预期赢得完好意思，哪怕只是是部分地、疲塌地完好意思，市场心绪齐将赢得全面提振，形成正反应轮回。
在九行八业，哄骗部门的紧要魄力齐是"保增长""保企业"，这少许赢得了市场阐述。然而"保增长""保企业"只是一个作为指南，它需要细化到行业里面去，成为可推广的要领。我个东谈主的不雅点是，对于金融业这么强监管、国资主导的行业，不太会出现格外剧烈的战略宽松；然而对于互联网、教培等民资占多数且带有泛消耗颜色的行业来说，咱们确乎不错期待更多的战略宽松出现。至于具体是什么？什么时候出现？那将是国庆以后市场格外关注的问题之一。
话说转头，虽然互联网中概股的股价渊博依然大幅拉升，然而我在互联网大厂的一又友却渊博处于中性偏悲不雅的状态。他们手里的期权升值了，但他们委果齐认为这只是市场心绪导致的，而非基本面有什么变化。其中一位一又友暗示："降本增效仍然是总共大厂的主要计较想法，在这种情况下能有什么信得过的牛市？"这种不雅点随机正确，因为本钱市场的逻辑与行业从业者的逻辑不一样。不外，也不错反过来认为：假定互联网大厂的计较想法从降本增效转为对新标的的推广了，那么下一阶段的牛市就不错信得过设立了。这即是 2023 年发生在好意思国科技行业的事情——生成式 AI 的异军突起，使得硅谷大厂从裁人轨谈再次干预了增长轨谈，促使好意思股连创历史新高。
很缺憾，这么的事情不太可能在互联网中概股当中重演。它们不可能以一己之力拉动通盘中国经济转型；碰巧违犯，它们需要依赖经济自己触底回升，然后才气在此基础之上实现下一阶段的增长。至少在现阶段，宏不雅经济数据（尤其是楼市数据）比互联网行业及大厂自身的计较数据更蹙迫；而寰宇局面尤其是中好意思联系则是最蹙迫的要素。中国经济往常是、咫尺仍然是一个从上至下驱动的经济，宏不雅决定着行业中不雅，行业中不雅又决定着企业微不雅。企业自身的费事天然蹙迫，但仅具备局部的而非全局的兴趣。
因此，在国庆手艺 …… 群众齐去买楼吧？
本文不组成任何投资薄情。本文作家咫尺不履新于任何抓牌金融机构香港三级片，而况会随时对本文遮蔽的金融资产进行投资来回步履，因此读者应防范到潜在的利益突破。