21世纪经济报说念记者 赵云帆 报说念香港三级片
也曾因英力士TMA（偏苯三酸酐）断供大涨的七倍牛股正丹股份（300641.SH），行将发布断供风云以来的首个竣工年度财报。
1月13日晚间，正丹股份发布事迹预报称，预测2024年实现包摄净利润11亿元~13亿元，同比增长110.39倍~130.64倍；预测实现扣非净利润10.95亿元~12.95亿元，同比增长234.13倍~277.06倍。
事迹预报后，正丹股份14日全天飞腾4.10%，相对当日股市多数大幅上扬行情走势，正丹股份全天横盘，市集对其事迹大增的响应显得较为幽静。
相对其预报的事迹水准，公司PE估值果决惟有10倍摆布，但是市集对其却心生疑虑，记挂TMA供需错配让公司“躺赚”的日子不可无间太久。
加价风口放松
前年3月，环球化工巨头英力士TMA产能晓示停产，以至TMA供给结构产生质变，并继而激发需求企业事先备货等连锁效益，供需角力“一面倒”倒向供给端。
此时，手合手8.5万吨产能，约占环球25.5万吨产能三分之一的正丹股份，成为了环球最大，亦然成本市集最炙手可热的TMA供应商。
凭据百川盈孚数据，TMA自本年3月运转悄然启动，单月飞腾27.5%；进入二季度后，TMA市集沿途狂涨，市集均价从4月初的2万元/吨飞腾到5月的5万元/吨。
与前年二季度遭到市集爆炒时不同，TMA产业链在英力士产能退出后，曾快速出现了一位参与者。
2024年5月，另外一家化工企业常青科技（603125.SH）晓示将投资100亿元，用于泰州高分子新材料坐褥基地共三期阵势的建造。其中一期阵势权术投资30亿元，预测建造周期为两年，酿成包括TMA产能8万吨在内共40万吨高分子材料产能。
不外，在前年九月的投资者互动中，常青科技在陈述前述阵势程度时却示意，公司鼓舞包括TMA产能在内的泰州阵势，处于进行各项审核职责和各项工艺探索的流程中香港三级片，疑似程度不足市集预期。
从产业链阵势上，一位合成生物学企业高管近日告诉21世纪经济报说念记者，就现在行业发展的情况来看，TMA在环节性能标的上的上风，是为数未几很难用其他合成树脂材料替代的品种。
但与此同期，TMA在供需阵势上依旧比较褂讪，需求量有限，因此其他化工与合成生物限制的参与者不太倾向于从头进入这个限制。
此外，即便行业阵势向卖方歪斜，但由于TMA坐褥要求尖酸，导致该产线的产能愚弄率督察在简略的较低水平，因此填补产能缺口的后劲，很难从普及产能中赢得。
不外，跟着时辰的推移，TMA市集的再均衡也悄然启动。
凭据民生证券的研报数据，进入四季度后，TMA价钱出现一定程度的着落，价钱从岑岭期的5.3万元/吨，下行至5万元/吨下方。
而经测算，正丹股份前三季度归母净利润8.25亿元，其中第三季度利润为5.39亿元，而四季度利润预测在2.75~4.75亿元，其仍是较三季度出现环比下滑。
与季度行业抢货备货比较，四季度坐褥活跃度会显着裁汰，这有可能导致TMA景气度环比下降。
一言以蔽之，TMA价钱四季度的波动，果决为押注正丹股份无间赢得逾额收益的投资者敲响警钟。
始终预期有待重估
从股价的角度，正丹股份的飞腾果决透支了较多的市集预期。
公司股价一度从最低时的4.36元/股涨至最高36.09元/股，阶段涨幅一度达到727%。
随后，正丹股份股价于2024年5月下旬常青科技袒露投资权术后短暂回调，历经屡次盘整后督察在较高位置。
末端2025年1月14日收盘报26.65元/股，总市值141.96亿元，约合2024财年预期市盈率10倍~13倍摆布。
“公司一直受到各方暖和，是以信息袒露较为严慎”，一位接近正丹股份东说念主士前年早些时刻向记者示意，并指出此前投资者对公司盈利的远景一度太过乐不雅。
除常青股份以外，正丹股份本人也在无间加码TMA插足。
汤唯车震本年8月，公司发布定增预案，拟定增募资4.28亿元，用于6.5万吨/年偏苯三酸酐绿色化升级矫正阵势及补充流动资金。
总体来看，市集多数判断，即便新的参与者进入行业，新的产能进入市集，TMA的产能错配仍然能够督察两年以上，因此正丹股份仍能有两年以上的收获黄金期。
但从始终来看，正丹股份等企业念念要督察或已毕高预期，仍要看TMA下流应用是否具备始终增长材干或开拓新的应用场景。
21世纪经济报说念记者整理部分推敲讲述发现，分析师对TMA行业的一致预期为，跟着环保意志的增强，包括粉末涂料，高性能绝缘材料固化剂等限制的需求增长，能保险一部分TMA行业将来的扩容空间。跟着AI经济的发展，电子电气化开垦插足将无间加大，包括抗老化电线电缆的用量加多，也将普及TMA在增塑剂限制的应用空间。
但是，跟着行业空间的逐渐加多，行业新的参与者也可能连续涌入，供需结构的天平是否依旧向卖方市集歪斜，仍有待市集考据。